Лишая поддержки национальную валюту, Центробанк создает угрозу финансовой стабильности в России. Переход Банка России к плавающему курсу рубля к концу этого года на фоне санкций Запада создаст угрозу для финансовой и ценовой стабильности в России, говорят аналитики инвестбанка Morgan Stanley. Эксперты банка считают, что в конце концов Центробанку все же придется вернуться к поддержке курса национальной валюты через механизм интервенций, сообщает агентство Reuters. В понедельник впервые в истории доллар преодолел отметку 39,5 рублей, а евро вновь поднялся выше 50 рублей. Бивалютная корзина ЦБ из доллара и евро в ходе торгов поднималась до 43,35 рублей и не дотянула лишь 5 копеек до того уровня, на котором Центробанк должен был выйти на рынок с валютными интервенциями для поддержки курса рубля.
Как констатируют рыночные аналитики, инвесторы продолжают панически избавляться от российской валюты на фоне сложных геополитических условий и усиления санкций со стороны западных стран, а также политики Банка России по переходу на плавающий курс национальной валюты. И населению России от плавающего курса рубля придется туго, потому что, как показывает практика, «плывет» он все больше вниз.
«Ситуация по российскому рублю ухудшилась, когда курс доллара прошел отметку 37,83. Дело в том, что курс пробил верхнюю границу восходящего канала, который зародился в 2009 году», — приводит агентство «Прайм» мнение аналитика «Альпари» Владислава Антонова. По его прогнозу, если нынешние темпы ослабления рубля сохранятся, то курс доллара достигнет 42,8 рубля к январю следующего года, а к маю превысит 45 рублей.
НАБИУЛЛИНА СОВЕТОВ НЕ СЛУШАЕТ?
Центробанк упорно не обращает внимания ни на советы экспертов, ни на ситуацию в экономике, и собирается полностью перейти к режиму свободного плавания рубля — совсем отказаться от интервенций уже к концу нынешнего года. Но фактически он уже и сейчас «плавает» довольно свободно. Свободное плавание — это идефикс Банка России, для чего он постоянно снижает размер своих интервенций на валютном рынке, которые одни и поддерживали рубль. Кроме того, ЦБ расширяет границы валютного коридора, в котором он удерживает рубль: сейчас они расширились с 3 до 5 рублей. В существующих условиях все это, естественно, привело к тому, что рубль отправился «свободно нырять».
По мнению аналитиков Morgan Stanley, переход к свободному плаванию рубля выглядит труднореализуемым даже в хорошие времена, а в условиях огромных валютных обязательств корпоративного и банковского секторов по иностранным кредитам и займам, размер которых превышает 651 млрд. долларов или 33% российского ВВП, это просто нереально.
К тому же на фоне санкций, которые ведут к усилению оттока капитала и дефициту валюты на внутреннем рынке России, свободное плавание рубля вызовет повышенный риск для финансовой стабильности в России из-за дальнейшего ослабления национальной валюты. Переводя оценки западных аналитиков на русский язык — это просто самоубийство.
«В условиях финансовых санкций режим свободного плавания рубля выглядит невероятным. Санкции приведут, по нашему мнению, к увеличению оттока капитала и напряженности с валютным фондированием, особенно в период пиков погашения внешнего долга, как, например, в декабре, когда их объем составит 35 млрд. долларов и росту риска дальнейшего резкого ослабления рубля», — приводят «Вести Экономика» тезисы из аналитической записки Morgan Stanley.
«В случае резкого падения курса рубля мы видим общую угрозу для финансовой стабильности, учитывая значительный объем внешних долговых обязательств, включая выплаты в 134 млрд. долларов в следующие 12 месяцев. Мы также видим специфические риски ограниченного доступа к валютной ликвидности попавших под санкции банков и компаний, а российские власти пока не вмешиваются в ситуацию.
О том, что переход к свободному плаванию рубля сейчас просто невозможен, указывал главе ЦБ Эльвире Набиуллиной на Петербургском международном экономическом форуме помощник президента России Андрей Белоусов. Он предупреждал, что сильные колебания курса рубля заставят предприятия и население активно переводить деньги в валюту, лишая банки ресурсов для кредитования в рублях, что приведет к удорожанию кредитов. А высокие процентные ставки Белоусов считает одной из основных причин замедления темпов роста российской экономики.
Поэтому помощник президента выступает против форсированных попыток Центробанка перейти к плавающему обменному курсу до конца года. По его мнению, этому должны предшествовать диверсификация экспорта и создание инструментов страховки от валютных рисков. «Если наш экспорт на 90% зависит от очень узкой группы сырьевых товаров, энергоносителей и некоторых металлов, которые имеют высокую волатильность на рынке, то привязывать курс к мировым ценам на эту группу металлов очень рискованно», — считает Белоусов. Он надеется, что Центробанк одумается и перенесет сроки перехода к плавающему курсу рубля.
Так, может, Центробанку уже все-таки хватит уже играть в игру под названием «таргетирование инфляции», которую ему посоветовал на время прекратить даже сам ее отец-разработчик — бывший зампред ЦБ, а ныне министр экономразвития Алексей Улюкаев?
КУДА ПОПЛЫВЕТ ЭКОНОМИКА
Сейчас, благодаря монетарной политике Центробанка, который фактически уже отпустил рубль в «свободное плавание», его курс практически находится в руках спекулянтов. И даже если Набиуллина одумается, то может быть уже поздно — если все будет продолжаться в том же духе, то российских золотовалютных резервов для удержания рубля хватит примерно на полтора месяца, говорят эксперты.
Ситуацию пояснил «СП» управляющий активами инвесткомпании Chebotarev Lab Юрий Чеботарев:
— Рубль сыпется и будет сыпаться. И никакой неожиданности для участников рынка в этом нет — падение рубля стало логическим результатом проводимой Набиуллиной монетарной политики. Когда Центральный банк сначала отпускает рубль в свободное плавание, поднимая границы его допустимой стоимости к бивалютной корзине, давая тем самым спекулянтам коридор для игры на снижение, а потом тратит из резервов 10 млрд. долларов за день, чтобы его удержать, как это было весной, — такая, мягко выражаясь, странная монетарная политика мне абсолютно непонятна. И сейчас, даже несмотря на снижение курса, Центробанк продолжает отпускать рубль. Для чего он это делает? Здесь есть два возможных варианта ответов.
Вариант первый: либо это «троечники» по экономике, которые не ведают, что творят. Например, до обвала рубля 3 марта у нас в финансах была парадоксальная ситуация, когда годовая инфляция — 6,5% — была выше, чем процентная ставка по кредитам ЦБ — 5,5%. Такого просто не может быть в реальной финансовой системе — процентная ставка регулятора должна быть как минимум на процент выше инфляции. Такое впечатление, что Центральный банк, удерживая ставку ниже уровня инфляции, специально стимулировал хаос на отечественном рынке. И только после обвала рубля Центробанк поднял ставку.
Вариант второй: либо это делается специально для того, чтобы спекулянты могли играть против рубля. Ведь среди валютных спекулянтов не только иностранцы, но и такие крупные игроки, как российские госбанки. В пользу второго варианта говорит и то, что когда весной российский рынок обрушился более чем на 12% — настолько за один день он никогда не падал — ни один представитель Центробанка или минфина не вышел на трибуну, чтобы объяснить что произошло и успокоить рынок. Правда, есть и третий вариант: они были настолько испуганы, что просто сидели и думали, что теперь делать, — рассуждает эксперт.
Так или иначе, но последствия свободного плавания рубля будут очень тяжелыми для экономики России. Ведь его девальвация сильно снизит платежеспособный потребительский спрос, так как покупательная способность рубля будет падать. А он оставался единственным драйвером производства в последние месяцы. По мнению экспертов, зафиксированное снижение объемов потребительского спроса может окончательно подорвать все внутренние механизмы роста российской экономики.
Дальше падение потребительского спроса приведет к снижению внутреннего производства в России, так как предприятия начнут сворачивать работу. Что, в свою очередь, вызовет массовые сокращения персонала, которые начнутся уже в начале следующего года и приведут к резкому скачку безработицы.
Ну, а потом начнется волна роста просроченных кредитов, взятых под импортные товары, внезапно оказавшимися без работы или просто обедневшими россиянами. А закона о банкротстве граждан-должников депутаты Госдумы до сих пор так и не приняли. И закончится все это социальными взрывами, в первую очередь в регионах.
Кстати, эксперты МВФ тоже ожидают большие проблемы от девальвации рубля, указывая, что в развивающихся странах резкое снижение стоимости национальной валюты в краткосрочном периоде приводит к упадку промышленности. Предприятиям приходится гораздо дороже покупать оборудование и комплектующие, которые у нас на 70%, а кое-где и на 100% импортные, что приведет к росту себестоимости продукции. А отечественные строительство и сельское хозяйство, которые практически целиком работают на импортной технике, материалах и удобрениях, просто встанут.
Но обвал производства коснется и сырьевых предприятий, работающих на экспорт. Потому что экспортеры живут и работают в России, и в условия обесценивания рубля им придется дороже покупать энергоносители, импортное оборудование и технику, а также услуги коммунальщиков. И это сведет на нет весь выигрыш экспортеров повышения курсовой разницы продажи своих нефтедолларов.
Внутреннее кредитование предприятий, и без того дышащее на ладан, окончательно остановится. Потому что в условиях девальвации национальной валюты банки должны будут устанавливать процентные ставки на уровне темпов ее обесценивания. Сейчас они составляют порядка 15%, добавьте к этому банковскую маржу, и после этого какие предприятия согласятся брать рублевые кредиты под 32 – 35%? Разве что наркобизнес.
Но есть и другая точка зрения на политику Центробанка по переходу к плавающему курсу рубля, которой с «СП» поделился бывший советник председателя ЦБ, банковский омбудсмен Павел Медведев.
— Давайте попробуем последовать тем советам, которые дают Центральному банку аналитики Morgan Stanley и российские эксперты. Они недовольны тем, что доллар сейчас стоит 39,5 рублей, а не 23, как это было недавно. Давайте посмотрим, что должен сделать сейчас Центральный банк, чтобы довести цену доллара до 23 рублей. Он должен выбросить на рынок много валюты. Когда валюты на рынке много, то она будет стоить дешевле. Центральный банк выбросит доллар на рынок из своих золотовалютных запасов, и его цена опустится. И тогда банки начнут с удовольствием его покупать, и граждане тоже, доллара на рынке станет меньше и его цена снова пойдет вверх. А Центральный банк будет все выбрасывать и выбрасывать доллар из резервов, чтобы удержать его стоимость низкой. И чем это закончится?
Давайте вспомним 1998 год, когда у Центрального банка была приблизительно такая политика. Он тогда поддерживал даже не постоянный, а наклонный курс рубля, осуществляя его плавную девальвацию, и не позволяя стоимости иностранной валюты расти слишком быстро. Но в итоге израсходовал все свои золотовалютные резервы до копейки, а курс рубля после этого все равно обвалился. И сейчас будет то же самое, если последовать советам этих специалистов — государство останется без валютных запасов, причем в течение очень короткого времени.
Конечно, падение курса рубля неприятно отражается и на предприятиях, и на людях, но сделать невозможное — невозможно. Плохо, когда иностранная валюта стоит дорого, но искать причину этого надо не под фонарем, а там, где потеряли. А потеряли там, где наша экономика пошла под откос. И пытаться затушевать провал экономики магическими действиями Центрального банка просто невозможно. Когда экономика на подъеме, национальная валюта будет дорогой, потому что на него много можно купить. А если на нее мало что можно купить, то кому нужна такая национальная валюта? Все будут покупать доллары на рынке, а рубль будет продолжать падать, несмотря на все попытки Центрального банка его удержать. Вот такой мой ответ экспертам, советующим удерживать рубль от падения искусственно.
Олег Гладунов
